本土拓荒者的坚持

        ——建邦基金成长实录

用心灵感应这个时代

又一个年终岁尾，又一个冬去春来，建邦基金6岁了，而她这个生命的孕育及成长经历却整整十年，在发展历程中，我们看到了她普通而又个性，遵循规律而又追求创新，她勤劳而友善的背后，是管理团队始终如一的坚韧与淬炼精神，2008、2009、2010... ...2018，整整十年，这十年我们都做了什么，这十年我们有着怎样的困惑和顿悟，这十年冲破金融世界的种种沟沟坎坎，我们又有怎样的收获，至此周年之际，让我们把目光聚焦在建邦基金走过的每道足迹，也许我们从中能寻觅到些许答案。

2007年，我38岁，从国有上市公司河北宝硕股份买断工龄，脱离了我熟悉并为之奋斗多年的大型国有岗位，到了完全陌生的领域，我初次到了山东日照维尔德园林机械有限公司，在那里延续了多年积累的财务管理经验，得到这个欧洲园林机械行业前三的认可，并在这个海边城市得以休养生息，认真思考人生走向，2008年，房地产的冬天，金融风暴席卷全国，政策调控，银行限贷紧缩，命运的使然，在这一年我发现了房地产的商机，因为这一年距离我最后一套房改分房刚刚7年，中国房地产的真正春天，大量刚需根本没有释放出来，2008年的4月是我人生的重要转折点，背着行囊，从日照辞职，在天津，我结识了原卓达天津项目执行董事长融生先生，后来天津武清成为我们发展地产基金的发祥地，资源和人脉，同志间的友情，对行业投资的分析和认可，投资的第一桶金，是依靠臂膀中互相信任，互相支持，从而走向成功，你之前的种种积累构筑了很多的机缘、巧合，武清三溪塘项目、华夏颐园项目纷纷从地产基金中得到资金支持，橡树资本霍华德·马克斯说过，敏锐的投资大师，投资靠的是投周期而不是投行业，建邦基金的创始人及合伙人，在房地产从2008的冬天走向春天的重要时刻，在股市神话破灭沉寂长达7年的时间里，我们却抓住了这个行业周期，奋力拼搏，从2008年到2011年初的时间里深度参与地产基金，做到私募基金行业明股实债型地产基金的前列。当然这个前列有我们信托机构、财富管理机构追随的影子和强有力的支持。

“苍天如圆盖,陆地似棋局；世人黑白分,往来争荣辱：荣者自安安，辱者定碌碌，南阳有隐居，高眠卧不足。”刘备初访茅庐时,听到耕田农夫唱这首歌,感叹其体悟人生之深刻,遂有三顾茅庐之举。建邦基金6岁的生命却有6年前的孕育，十年的艰苦创业，2012年，2013年我们扎根河北，与我人生另一位重要的合伙人开创了冀商中小企业基金，我们全面进入了地产收尾和回收资金阶段，也是在这一年，我重新思考地产行业的风风雨雨，在三国智慧中寻找定力，投资是投周期而不是投行业，在综合了各种政策风险和行业风险后，我们认为，中国私募股权基金的历史，在新三板机遇来临的历史时刻应该改写，诚然，以深创投、红杉资本、弘毅资本、九鼎基金为代表的少数投资大师站在创投前列，以投资萌芽期和创业期的项目为标的，曾引领行业和创造行业神话和历史，但是，新三板的到来，对于建邦基金团队无疑是在苦苦思考中的神灵出现一样，资本市场，你到底有什么魔力引无数英雄竞折腰？

我们认为，资本下一个风口——中国资本时代的标志——注册制迟早会推出，而全国中小企业股份转让系统（北京新三板）实际上已经率先实行注册制，我虽然对风投界的红杉资本沈南鹏、IDG资本熊晓鸽羡慕不已，但出于谨慎，更出于对审批制终结时间的考虑，我们最终锁定介于风投和快速成长之间的中小企业进行投资，2014年4月，建邦基金的投委会在石家庄会议室举行为期十天的投资方向论证会，这其中，大型金控公司出身的时任建邦投资顾问韩戎、著名行业专家融生、华尔街归国创业，担任建邦风控委员的吕骐、银行业出身的风控委员崔欣，以及建邦基金证券公司从业者，从不同角度，不同出发点，论证了新三板投资的方向，我们选择当下新三板中省市政策支持重点培养的中小企业，之后您可以从建邦基金投资领域中找到他们，新材料、节能环保、高精尖装备制造技术、医疗健康等，我们的投资原则：符合国家产业政策、基本在创新层，有机构愿意做市，良好的管理团队和盈利模式，由于新技术或区域领先而爆发的成长力，财务和管理规范，企业估值合理有清晰的退出路径。

2014年到2015年，石家庄这个时期正是高利贷风险频发，投资动力不足的特殊时期，一些投资人由于参与了不靠谱的民间借贷、P2P、高息诱惑、贵金属交易等损失惨重，但是这两年，我们却实现稳步发展，在积极倡导规范化股权投资的道路上，我们累计做投资人教育数起，发展合格投资人，引导正确的价值观和投资理念，有朋友对我说，一个偏离北上广的城市，一个高利贷频发的城市还能有一个这样的基金公司坚守理念，在一方艰难的土地上实现业务跨越转型并成功投资，她的前世今生，一定是一个了不起的团队，在撑起她的昨天和明天。

用心灵感应这个时代，在行业周期中洞见机遇，住房制度改革改变了十几亿中国人居住问题，从而给我们行业投资的精英们的带来了一波政策红利。而资本市场中的新三板价值洼地，成为继沪深股市20年政策红利后，新的一波股权投资浪潮，它会改变中国数千万中小企业的命运，中国新三板两年多内一万多家挂牌企业超越了过去沪深股市20多年2800多家的历史，随着新三板家数的不断上升，好的三板不断涌现，北京三板必将升为实质意义上的北京证券交易所。必将与沪深股市三分天下。

投资的方法论——建立以原则为中心的投资体系

巴菲特强调：“要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀”。建邦基金从创立至今，我们能够准确和清晰地提供这种知识体系，但对情绪的约束是你自己必须做到的。多年来，我们遵从格雷厄姆所倡导的行为和商业准则，不断建立和完善风控体系，毕竟市场上的喧嚣之声那么多，如果我们做事多了一些原则和行为准则的约束，情绪和其他干扰会控制在科学合理的警戒线内。实践证明，我们获得了不错的投资结果，几乎超出了我们的想象。

首先，我们建立以原则为中心的生活和投资方式。这个世界纷繁多变，容易令人失去自我。人们容易陷入和追逐各种各样的中心，比如说片面的以事业、金钱、享乐、亲人甚至仇敌为中心，这样难免会带来彷徨。如果我们以原则-绝对不变的真理为中心，则会增加内心的平安和行动的信心。我们概括出相关七条原则和理念，并将之贯穿在研究和投资的过程之中：它们是

对成长型优质企业在上市前的股权进行投资，追求与被投资企业共同成长，并为基金投资人获得满意回报。

考虑到风险投资的高风险性，在投资方向上将优先选择财务指标符合上市要求，具有较大增值潜力的项目进行投资。

最重要的不是追求高风险高收益，而是低风险高收益。

投资是一门科学，更像一门艺术，在发散思维中，在理智和科学的决策前提下逆向思考并逆向投资。

投资的边界不是趋势，不是某个行业，而是周期。

以价值投资为基石，统一价值度量衡，发现相对估值优势，进行资产配置。

股权投资最好标的是选择成长中的中小企业，而我们追求的是合理的定价模型和成功的退出模式。

风控做不好，投资原则，理念又支撑不够的金融公司，那种对资本市场缺乏敬畏之心，游戏金融的做法，他们的结果又会怎样呢？

2016年1月e租宝500亿案值爆发，涉及投资人90万名，令人震惊的是其项目90%以上都是虚假的，在目前警方已查证的207家承租公司中，只有一家发生了真实业务，而2016年4月案发中晋公司，其120个项目，110个虚假，52亿未能兑付，涉及投资人1.2万名，云南泛亚金属400亿案值，22万投资人，众多投资人在盲目高息诱惑下落得损失惨重的下场。 希望我们身边的投资人尽快警醒，交给聪明睿智守规矩的机构投资人去帮您实现人生财富规划，切莫盲目听从保本高息承诺！     

“大多数高利贷投资者都经历过这样一个分水岭:在某一时刻，他们的生活戛然而止，旧有的生活轨迹和未来理想蓝图不复存在，如同走在断崖边，再无宽敞大路可走，与此同时，身后一道闸门沉重迅速落下，那是对过往生活的道别”

我对高利贷这个问题的认识可以做如下阐释:

人在这个社会中是有属性的，金融也具有天然的属性，高中时期虽然没有更多阅历，但是如果出生在国共战争那个时代，蒋介石和毛泽东两个人，我是必定要跟毛泽东去井冈山，走长征的，因为毛的目标更长远，立志解放更多的受压迫的人民，而蒋，甚至对于不同意见者严重时派特务暗杀。我不愿因为自己的错误选择成为时代的牺牲品。金融这个东西同样是有其坚定的，正确的属性，高利贷，二级市场以及其他衍生品这种短期获利行为有人性不可克服的缺点，那就是贪婪，如果我们能够克服掉陷入局面的那种冲动，那么只能靠基金管理机构这种理性的投资去控制情绪。

我们看好本质上有3-5年真正通过成长获利的三板价值投资企业，进可攻，退可守，是我们在安全边际前提下创造高收益的最有效途径。

建邦基金高瞻远瞩，价值投资领跑行业

通货在膨胀，金钱永不眠，即使放在银行，钱也会贬值，我们要怎样做，起码要耐得住寂寞，看好自己必须的钱，把空闲的钱拿出来投到真实优质的项目中去，美国著名投资家彼得·林奇所说：想赚钱的最好方法，就是将钱投资成长中的好企业。

我们有些投资人在炒股，有些投资人在某一个专业领域以职业经理人的角色不断深耕自己，更是不断构造人生财富积累，他们是行业精英，他们爱党、爱国家，更爱自己的家人，某个时刻，我跟投资人朋友曾经畅谈理想：

我：“张先生，您从小到大，经历小学、中学到大学教育，您当初的理想是什么”？

张：“我小时候最羡慕憧憬的是企业家，带动一片天地，带领一拨人创业实现财富梦想。可我没有实现，我现在是高级职业经理，安居一隅生活终老”。

我：“张先生，股权投资可以帮您实现人生梦想，您通过投资建邦基金发起的一支中小企业基金，专项投资于您理想的那个行业项目，并且间接当了项目股东，您可以随时通过建邦投后管理监督自己的资金和项目运作情况”。

于是，建邦基金有了大量合格投资人，我们和这些靠谱的项目创始人，一方面对被投资企业在三板、主板上市前介入投资，一方面帮助我们的投资人通过投资成长中的好企业实现自己的创业梦想。

为什么要选择中长期价值投资，短期投资可能会让你在持续上涨的牛市中分得一杯羹，但那些短期交易者会有怎样的结果呢？我们举一个简单的例子，假设你以10元买进，11元卖出，下个星期以26元买进27元卖出，再下个星期以39元买进40元卖出，一些短期获利者会认为自己是成功的，但你看不到其中的缺陷，股价上涨了30元，而短期交易者只赚到了3元。何况这种结果是基于短期上涨行情。

正如经济学家赫伯特·斯坦那句苦涩的名言:“无法永久持续的东西必将终结”。作为长期的价值投资践行者，建邦基金更希望在资产价格被低估时介入投资，用确定性的复利增长为客户创造出长期的高收益。相比二级市场或短期效应的投资，它更在意投资人的投资理念、价值观是否能与建邦基金投资的理念相匹配。我们通常设置3-5年新三板转板或拟上市主板价值投资，在某种程度上可以避免短期追涨杀跌。

私募机构和客户的利益保持高度一致，它就能获得长久、可持续的发展。一个价值观匹配的客户，他所创造的价值要远远大于那些频繁进出的客户。

价值投资创造安全稳定高额回报

这个市场，总有一些非股权投资或风险投资者在各自吆喝自己的产品，有的投资大师说，股权投资是高风险，高收益投资，而我一再强调，看你选哪个阶段，选哪个资产，我们强调的资产端项目必须优质，没有一个建邦基金经理说我们要控制或布局哪个行业或区域，那种高大上的让人高攀不起的项目，价格已经有数人炒作的项目肯定没有建邦的身影，相反，这些年我们投资的项目大多是小而美的价值发现，几乎没有竞争者，在某个行业的细分领域独树一帜，例如润农节水，一森园林，三英精密，树业环保等等。

建邦基金历史定向增发业绩，杠杆结构化产品平均收益率达200%以上，产业引导基金、资产管理计划、夹层基金安全边际高，平均收益率15%以上，目前已经投资并在管理的新三板定向增发基金100%达到创新层，并且优质项目已经在主板IPO审核阶段，预期收益率有望创历史新高。管理团队多年着重优化备投企业资本结构，提高新的业务增长点，为投资人及企业家提供高效率及资本增值服务。截止当前，我们的备投企业已经储备2000多家。

放眼2018年，中国市场股权投资将活跃依旧、生机盎然。据清科集团私募通数据显示，截止目前，按规模来算，中国已成为全球第二大股权投资市场。庞大的市场体量为众多基金提供了广阔天地，惹眼的回报表现亦持续吸引着更多投资者参与其中。建邦基金团队从2008年涉足私募股权基金，投资生涯转眼已近十年，慢慢长路，从地产基金起家，到资本市场，到整合政府引导基金的运作，从中的汗水和点滴，不是一篇文字可以全部记载，建邦基金的管理者每一步足迹，如果没有用心长久的思考和认知，就不会有今天如此亮眼的成绩，毕竟，思考和选择你不做什么比做什么更重要。

当您把成功投资的希望托付给一份信任时，我们愿意尽心完成您的托付，并与您一道开启激动人心的旅程。